트리플-S 매니지먼트, Triple-S Management Corporation (GTS) 재무제표

현재 주가는 35.99달러입니다.

이 회사는 2020년에 매출이 전년보다 늘었지만, 정작 영업이익은 거의 사라질 정도로 줄었습니다. 매출은 2018년 30억 달러에서 2019년 34억, 2020년 37억 달러로 계속 늘어난 반면, 성장 속도 자체는 12.7%에서 9.7%로 느려졌습니다. 더 큰 문제는 매출이 늘어도 이익으로 이어지지 않았다는 점입니다. 영업이익은 전년 대비 96.4% 줄었고, 순이익과 주당 이익도 각각 27.7%, 27.5% 감소했습니다. 영업이익률은 4.1%에서 0.1%로 떨어졌고, 2018년에는 아예 영업손실을 냈습니다. 이 회사가 돈을 벌어들이는 힘이 얼마나 들쭉날쭉한지를 보여줍니다.

그런데 현금은 이야기가 다릅니다. 2020년 영업활동으로 들어온 현금이 2억 5,780만 달러, 남는 현금은 2억 달러에 달했습니다. 2019년에는 오히려 현금이 빠져나갔던 것과 비교하면 큰 폭으로 좋아진 것입니다. 순이익 6,720만 달러보다 영업활동으로 들어온 현금이 약 3.8배나 많아, 장부상 이익보다 실제로 들어오는 돈이 훨씬 많다는 뜻입니다. 다만 2018년과 2019년에도 현금 흐름이 좋지 않았던 전력이 있어, 이번 개선이 계속 이어질지는 지켜봐야 합니다.

재무 상태는 튼튼한 편입니다. 빌린 돈보다 가진 현금이 더 많아 순현금 상태이고, 당장 갚아야 할 돈에 비해 가진 유동자산이 넉넉해 단기 지급 능력도 좋습니다. 자기자본도 늘었습니다.

정리하면, 회사가 안정적으로 돈을 굴리고 현금을 잘 벌어들이고 있다는 점은 분명한 장점입니다. 하지만 매출이 늘어도 이익이 거의 남지 않는 구조가 개선되는지 확인되기 전까지는, 지금 상태만 보고 성급하게 판단하기보다 지켜보는 편이 낫습니다.