에어리퀴드, L'Air Liquide S.A. (AIQUY) 재무제표

AIQUY의 현재 주가는 38.27달러입니다.

2025 회계연도 실적을 보면 매출은 4.4% 줄어 3년 연속 뒷걸음질했습니다. 2023년에 7.8% 줄고, 2024년에 2.0% 줄었던 흐름이 2025년에 다시 커진 것입니다. 반면 영업이익은 8.4% 늘었고 순이익과 주당 이익도 각각 2.2%, 2.1% 증가했습니다. 파는 물건이 줄었는데 남는 돈은 늘어난 셈인데, 이는 비용을 줄였기 때문일 가능성이 커서 이런 흐름이 계속될 수 있을지는 지켜봐야 합니다.

다만 눈에 띄는 문제가 하나 있습니다. 물건을 팔아서 원가를 빼고 남는 몫의 비율이 2024년 63.0%에서 2025년 35.8%로 크게 떨어졌습니다. 그 금액 자체도 170억 유로에서 93억 유로로 줄었습니다. 회계 처리 방식이 바뀌었거나 사업 구조가 달라졌을 수 있는데, 그 이유를 설명해 주는 자료가 없어서 이 이익이 믿을 만한지 판단하기 어렵습니다. 영업이익률이 16.6%에서 20.7%까지 꾸준히 올라간 것도, 원가가 줄고 판매·관리 비용이 늘어난 것이 서로 상쇄된 결과일 수 있어 단순히 좋아졌다고 보기 어렵습니다.

재무 상태는 나쁘지 않습니다. 빚이 자본에 비해 많지 않고, 순부채도 105억 유로에서 96억 유로로 줄었습니다. 현금성 자산은 19억 유로에서 40억 유로로 크게 늘었고, 1년 안에 갚아야 할 돈을 감당할 수 있는 정도도 0.88에서 1.14로 좋아졌습니다. 다만 1.14는 일반적으로 안전하다고 보는 1.5에는 못 미칩니다.

현금 창출력은 약해지고 있습니다. 영업활동으로 들어온 현금이 63억 유로에서 61억 유로로 줄었고, 회사 운영에 쓰고 남은 잉여현금은 28억 유로에서 24억 유로로 13.8% 감소했습니다. 설비 투자에 쓴 돈이 35억 유로에서 37억 유로로 늘어난 것이 주요 원인입니다. 그래도 24억 유로는 적지 않은 금액이고, 순이익 34억 유로의 약 70%를 현금으로 바꾸고 있어 이익의 질 자체는 나쁘지 않습니다.

정리하면, 이 회사는 돈을 버는 힘과 재무 안정성은 괜찮지만 성장이 멈춰 있고, 원가를 빼고 남는 몫이 급격히 줄어든 것이 가장 큰 불안 요인입니다. 매출 감소가 이어지고 비용 절감 효과가 사라지면 이익도 빠르게 줄어들 수 있습니다. 잉여현금이 계속 줄어들 경우 배당이나 투자 여력도 제한될 수 있습니다.