사이퍼 마이닝, Cipher Mining Inc. (CIFR) 재무제표

CIFR의 현재 주가는 17.74달러입니다. 이 회사는 2025 회계연도에 매출이 전년보다 48% 늘며 외형을 키웠습니다. 다만 매출이 늘어난 것과 달리 영업이익과 순이익은 큰 폭의 적자로 돌아섰고, 그 결과 회사가 실제로 벌어들인 현금도 크게 줄었습니다. 총자산은 43억 달러로 늘었고 단기적으로 갚아야 할 빚을 감당할 여력도 충분해 보이지만, 총부채가 35억 달러로 전년의 2억 달러에서 급증하면서 회사가 떠안은 빚이 크게 늘었습니다. 순부채도 21억 달러에 달합니다. 회사가 영업으로 벌어들인 현금은 마이너스 2억 달러로 전년보다 137.6% 줄었고, 설비투자까지 고려한 잉여현금흐름은 마이너스 7억 달러로 적자가 깊어졌습니다. 종합 평가는 100점 만점에 31점으로 낮은 등급에 해당합니다.

매출 성장세 자체는 매우 가파릅니다. 3년 장기 성장률도 높은 수준을 유지하고 있어 회사가 시장을 빠르게 넓히고 있는 것은 분명합니다. 그러나 매출이 늘어도 이익으로 이어지지 못하고 있습니다. 매출총이익률은 전년 18.6%에서 28.4%로 개선됐지만, 영업이익률은 마이너스 150.7%, 순이익률은 마이너스 367.2%로 손실 폭이 매우 큽니다. 회계상 이익과 실제 현금 흐름 사이의 괴리도 커서, 장부상으로든 현금 기준으로든 회사가 스스로 돈을 벌어들이는 구조를 아직 만들지 못한 상태입니다.

재무 건전성 측면에서도 부담이 커지고 있습니다. 부채가 자산보다 빠른 속도로 늘어나면서 회사가 남의 돈에 기대는 비율이 높아졌고, 자기자본은 8억 달러에 불과해 빚에 비해 몸집이 작습니다. 단기 지급 능력은 양호하지만, 이렇게 급격히 늘어난 부채는 앞으로 회사에 지속적인 부담으로 작용할 수 있습니다. 현금 창출력이 약한 상황에서 설비투자까지 과도하게 집행되면서 현금 소모가 심화되고 있어, 회사가 앞으로 추가 자금을 조달하거나 비용 구조를 크게 개선하지 않으면 재정적 압박이 계속될 것으로 보입니다.