클린스파크, CleanSpark, Inc. (CLSK) 재무제표

클린스파크의 2025 회계연도는 회사의 겉모습과 실제 곳간 사정이 크게 엇갈린 한 해였습니다. 지금 주가는 12.88달러입니다.

먼저 좋아진 부분부터 보면, 매출이 3억 7,900만 달러에서 7억 6,630만 달러로 두 배 넘게 늘었습니다. 영업이익은 1억 4,900만 달러 적자에서 3억 1,890만 달러 흑자로 돌아섰고, 순이익은 3억 6,450만 달러를 기록했습니다. 매출에서 원가를 뺀 나머지의 비율도 36.8%에서 41.6%로 높아졌습니다. 매출이 늘 때 이익이 그보다 더 빠르게 늘어나는 구조가 실제로 작동한 것입니다. 다만 매출 성장 속도 자체는 전년의 125.0%에서 102.2%로 한 발 느려졌습니다. 다음 분기에 이 속도가 더 떨어지면 이익이 늘어나는 흐름도 함께 약해질 수 있습니다.

문제는 이 이익이 실제 현금으로 들어오지 않았다는 점입니다. 회사가 장사해서 벌어들인 현금은 오히려 4억 6,100만 달러가 빠져나갔고, 설비에 쓴 5억 6,290만 달러까지 더하면 한 해 동안 약 10억 달러를 순수하게 잃은 셈입니다. 3년 연속으로 장사에서 현금이 마이너스였습니다. 지난해보다 적자 폭이 줄기는 했지만, 그 개선이 설비 투자를 줄인 데서 온 것이라 스스로 현금을 벌어들이는 힘이 회복된 것인지는 아직 확인되지 않습니다. 장부에 찍힌 이익과 통장에 들어온 돈이 이렇게 반대로 움직이는 것이 이 회사를 볼 때 가장 조심해야 할 부분입니다.

재무 상태를 보면, 회사가 가진 재산은 32억 달러, 자기 몫은 22억 달러이고 당장 갚아야 할 돈에 비해 가진 돈이 넉넉해 단기적으로 지급 능력은 괜찮습니다. 하지만 2024년에는 남는 현금이 5,430만 달러였는데 2025년에는 오히려 7억 8,150만 달러를 빚으로 진 상태로 바뀌었고, 빚 총액은 2억 180만 달러에서 10억 달러로 다섯 배 늘었습니다. 회사가 커지면서 빚도 함께 커진 것입니다. 이 빚이 감당할 만한 수준인지 판단할 자료는 부족합니다.

정리하면, 회사는 빠르게 크고 있고 이익도 크게 늘었지만, 그 이익이 현금으로 바뀌지 않고 있으며 빚이 빠르게 늘고 있습니다. 매출 성장이 더 느려지면 이익 흐름도 흔들릴 수 있습니다.