캐내디언 내추럴 리소스, Canadian Natural Resources Limited (CNQ) 재무제표

현재 주가는 50.07달러입니다.

이 회사는 2025년에 매출이 23.9% 늘고 순이익이 77.2%, 주당 이익이 81.4% 급증하면서 뚜렷한 회복 흐름을 보였습니다. 2023년과 2024년에는 매출이 각각 17.6%, 12.7% 줄었던 것과 비교하면 방향이 완전히 바뀐 셈입니다. 길게 보면 5년 동안 주당 이익이 183.9%, 10년 동안 250.9% 늘었습니다. 다만 최근 3년만 놓고 보면 3.2% 줄어, 짧은 기간에는 오르내림이 컸습니다.

문제는 돈을 버는 구조가 안정적이지 않다는 점입니다. 매출에서 원가를 빼고 남는 비율이 2023년 28.8%, 2024년 49.3%, 2025년 21.3%로 해마다 크게 출렁였고, 영업이익률도 같은 기간 25.6%, 47.1%, 18.6%로 널뛰었습니다. 2025년에는 영업이익이 오히려 51.0% 줄었는데 순이익은 크게 늘어, 실제 영업에서 번 돈과 장부에 잡힌 이익이 서로 다른 방향으로 움직였습니다. 순이익 108억 달러가 영업이익 82억 달러보다 큰 것도 같은 맥락입니다. 이런 부분은 이익이 실제로 얼마나 탄탄한지 더 따져봐야 한다는 신호입니다.

재무 상태는 넉넉하지 않습니다. 1년 안에 갚아야 할 빚에 대응할 수 있는 비율이 0.95로 1에 못 미쳐, 당장 갚아야 할 돈에 비해 여유 자금이 부족합니다. 현금 보유액은 6억 7,250만 달러로 전체 자산 918억 달러에 비하면 매우 적습니다. 빚은 총 474억 달러, 이 중 순수하게 남은 빚이 190억 달러로 자기자본 443억 달러보다 부담이 큰 편입니다.

현금을 만들어내는 힘 자체는 나쁘지 않습니다. 2025년 영업으로 들어온 현금이 151억 달러, 여기서 설비 투자 등을 빼고 남은 돈이 84억 달러였습니다. 다만 설비 투자에만 67억 달러를 썼고, 이 투자 부담 때문에 남는 현금이 2024년보다 4.1% 늘어나는 데 그쳤습니다. 영업 현금이 12.8% 늘어난 것에 비하면 개선 속도가 더딘 셈입니다. 매출 대비 설비 투자 비중이 높은 구조가 이어지면 앞으로도 남는 현금을 늘리기 어려울 수 있습니다.

정리하면, 매출과 이익이 다시 늘고 현금도 꾸준히 들어오고 있다는 점은 긍정적입니다. 하지만 이익이 오르내리는 폭이 크고, 영업이익과 순이익이 따로 움직이며, 단기적으로 갚아야 할 돈에 비해 여유가 부족하다는 점이 이를 상쇄합니다. 그래서 지금은 좋다고도 나쁘다고도 단정하기 어려운 상태입니다.