에이치디에프씨 은행, HDFC Bank Limited (HDB) 재무제표

현재 주가는 22.64달러입니다.

이 회사는 2026 회계연도에 매출 5.2조 루피, 영업이익 1.1조 루피, 순이익 800억 루피를 기록했습니다. 매출은 3년 연속 늘었고, 증가 속도도 다시 빨라지고 있습니다. 영업이익도 매출과 비슷한 속도로 늘어서, 장사가 커진 만큼 남는 돈도 함께 커지고 있습니다. 실제로 곳간에 들어온 현금은 1.7조 루피로, 회계장부에 잡힌 순이익보다 두 배 넘게 많았습니다. 번 돈에 비해 실제로 쥔 현금이 더 많다는 뜻이라, 이익의 질은 나쁘지 않습니다.

문제는 빚입니다. 회사가 가진 자기 돈이 5.7조 루피인데 빚은 42.1조 루피에 달합니다. 자기 돈의 일곱 배가 넘는 빚을 지고 있는 셈입니다. 게다가 1년 안에 갚아야 할 빚이 당장 쓸 수 있는 돈의 세 배에 가까웠고, 올해는 그 비율이 얼마인지 자료가 없어 나아졌는지 알 수 없습니다. 자기 돈은 지난해 7.7조에서 5.7조로 줄었는데 빚은 39.6조에서 42.1조로 늘어, 빚에 기대는 정도가 오히려 커졌습니다. 다만 순수하게 갚아야 할 빚은 4.2조에서 2.7조로 줄었고 당장 쓸 수 있는 돈 3.1조가 남아 있어, 당장 돈이 돌지 않을 위험은 다소 완화된 상태입니다.

수익성에도 살짝 금이 갔습니다. 매출에서 원가를 뺀 이익의 비중은 52.2%에서 57.2%로 좋아졌지만, 최종적으로 남는 순이익의 비중은 16.1%에서 15.3%로 줄었습니다. 영업이익은 24.7% 늘었는데 순이익은 18.8% 느는 데 그쳐, 매출이 커지는 만큼 끝까지 이익으로 이어지지는 못하고 있습니다. 주당 이익이 238.1% 늘었다는 숫자는 지난해 실적이 워낙 낮았던 데서 생긴 착시라, 실제 이익 증가 폭과는 차이가 큽니다.

현금 흐름은 이 회사의 가장 튼튼한 부분입니다. 영업으로 들어온 현금이 1.2조에서 1.8조 루피로 47.5% 늘었고, 설비투자에 쓴 돈을 빼고도 1.7조 루피가 남았습니다. 3년 연속 영업현금흐름과 잉여현금흐름 모두 플러스를 유지하고 있어, 현금을 꾸준히 만들어내는 힘은 확인됩니다. 이 현금창출력이 단기 지급능력의 부담을 상당 부분 상쇄해 주고 있습니다.

정리하면, 장사는 잘 되고 현금도 잘 벌지만 빚이 너무 많고 자기 돈이 줄고 있다는 점이 가장 큰 약점입니다. 매출 성장 속도가 2024년 77.7%에서 24.3%로 둔화되고 있어, 성장이 더뎌지면 현금창출력과 빚 부담 완화 속도도 함께 느려질 수 있습니다. 이자보상배율이나 자기자본이익률 같은 핵심 지표가 제공되지 않아, 이 빚 구조가 버틸 만한지 숫자로 확인할 수 없다는 점도 불확실성으로 남습니다.