클라우드플레어, Cloudflare, Inc. (NET) 재무제표

현재 주가는 352.04달러입니다.

이 회사는 2025 회계연도에 매출 22억 달러를 기록하며 3년 연속 30% 안팎의 성장을 이어갔습니다. 매출에서 원가를 뺀 이익률은 74.5%로 소프트웨어 회사로서는 높은 편이고, 영업활동으로 들어온 현금은 6억 6,690만 달러, 투자에 쓴 돈을 빼고 남은 현금은 3억 2,430만 달러로 매출의 15%가 실제 현금으로 남았습니다. 돈을 버는 힘 자체는 나쁘지 않습니다.

문제는 이익입니다. 영업이익은 2억 720만 달러 적자로 전년보다 적자 폭이 33.9% 더 커졌고, 순이익도 1억 230만 달러 적자에 주당 -0.29달러를 기록했습니다. 3년 연속 영업이익이 마이너스인데 2025년에는 그 폭이 다시 벌어졌습니다. 매출은 늘어나는데 이익은 오히려 뒤로 가는 구조입니다. 매출총이익률도 77.3%에서 74.5%로 2.8%포인트 낮아져, 높은 마진 구조가 조금씩 약해지는 조짐도 보입니다.

재무구조도 무거워지고 있습니다. 총자산이 33억 달러에서 60억 달러로 82% 늘어나는 동안 총부채는 23억 달러에서 46억 달러로 두 배가 됐습니다. 빌린 돈에서 가진 현금을 뺀 순부채도 13억 달러에서 28억 달러로 불었습니다. 1년 안에 갚아야 할 돈 대비 당장 현금으로 바꿀 수 있는 자산의 비율은 2.86에서 1.98로 낮아졌지만, 1.5 이상은 유지하고 있고 현금도 41억 달러를 들고 있어 당장 지급 능력이 흔들리는 상황은 아닙니다. 다만 영업이익이 적자라서, 벌어들이는 이익으로 빚을 갚을 수 있는지는 확인할 수 없는 상태입니다.

현금흐름 쪽은 오히려 좋아졌습니다. 영업활동으로 들어온 현금이 3억 8,040만 달러에서 6억 6,690만 달러로 75.3% 늘었고, 투자에 쓴 돈을 85.1% 줄인 덕분에 남은 현금이 1억 9,540만 달러에서 3억 2,430만 달러로 66% 늘었습니다. 다만 이 개선의 상당 부분이 투자를 줄인 데서 나온 것이어서, 다시 투자를 늘리면 남는 현금 비율 15%가 유지되지 않을 수 있습니다.

정리하면 매출 성장과 현금 창출은 유지되고 있지만, 적자 구조와 부채 급증이 겹쳐 있는 상태입니다. 앞으로 매출 성장이 실제 이익으로 바뀌는지, 그리고 빚이 줄어드는지가 이 회사를 판단하는 갈림길이 됩니다.