블랙스톤, Blackstone Inc. (BX) 재무제표

BX의 현재 주가는 118.42달러입니다.

2025 회계연도 매출은 138억 달러로 전년보다 21.6% 늘었습니다. 2023년에 매출이 줄었던 것에서 벗어나 다시 성장세를 탔다는 점은 분명히 긍정적입니다. 다만 돈을 버는 방식의 효율은 오히려 나빠지고 있습니다. 매출에서 원가를 뺀 나머지의 비율이 96.1%에서 86.0%로 10.0%포인트 떨어졌고, 영업이익률도 51.9%로 4.9%포인트 낮아졌습니다. 순이익은 8.7%, 주당 이익은 7.2% 늘어나는 데 그쳐 매출이 21.6% 늘어난 것에 크게 못 미쳤습니다. 장사는 더 크게 했는데 남는 돈은 그만큼 늘지 않았다는 뜻입니다.

현금흐름도 눈에 띄게 줄었습니다. 영업활동으로 들어온 현금이 35억 달러에서 19억 달러로 46.6% 줄었고, 회사가 실제로 손에 쥔 잉여현금은 34억 달러에서 17억 달러로 49.0% 급감했습니다. 순이익 30억 달러 중 실제 현금으로 남은 것은 17억 달러 정도로, 장부상 이익과 실제 들어온 돈 사이의 차이가 커졌습니다. 이익의 질이 나빠졌다는 신호입니다.

재무구조도 부담이 있습니다. 빚이 자기자본의 약 3배에 달하고, 1년 안에 갚아야 할 빚에 비해 당장 쓸 수 있는 돈이 부족한 상태입니다. 순부채는 107억 달러로 늘었는데 현금은 26억 달러에 불과합니다. 영업현금흐름이 줄어드는 상황에서 빚 부담이 커지면 이자 갚는 능력이 눌릴 수 있습니다.

그럼에도 회사가 현금을 만들어내는 힘 자체는 여전히 좋은 편으로 평가됩니다. 설비투자가 6,140만 달러에서 1억 1,570만 달러로 늘었는데도 잉여현금은 플러스를 유지했습니다. 5년과 10년 기준 주당 이익 성장률이 각각 128.6%, 118.1%로 길게 보면 성장 기반은 남아 있습니다.

정리하면 매출은 늘고 있지만 남는 돈의 비율이 줄고, 실제 현금이 들어오는 속도도 크게 둔해졌으며, 빚 부담까지 겹친 상태입니다. 매출 성장률이 52.9%에서 21.6%로 둔화되고 잉여현금 성장률이 -49.0%를 기록한 점도 성장이 식고 있다는 신호입니다. 회사가 제시한 실적 전망을 밑돌 경우 주가가 조정받을 위험이 있습니다.