엣시, Etsy, Inc. (ETSY) 재무제표

현재 주가는 69.28달러입니다.

이 회사의 2025 회계연도 실적을 보면, 매출은 29억 달러로 전년보다 2.7% 늘었습니다. 하지만 성장 속도 자체는 2023년 7.1%, 2024년 2.2%, 2025년 2.7%로 계속 한 자릿수에 머물고 있습니다. 매출에서 원가를 뺀 나머지 비율은 71.6%로 나쁘지 않지만, 여기서 각종 비용을 더 빼고 나면 영업이익률은 12.8%, 최종 순이익률은 5.7%로 줄었습니다. 순이익은 1억 6,300만 달러로 전년보다 46.3% 급감했고, 주당 이익도 36.4% 줄었습니다. 영업이익도 3.2% 감소로 돌아섰습니다. 과거 3년, 5년, 10년 누적 성장 기록은 좋았지만, 최근 회계연도만 보면 이익이 뚜렷하게 줄고 있어 지금의 성장 동력은 약한 상태입니다.

재무구조는 더 무겁습니다. 총부채가 39억 달러로 총자산 28억 달러를 넘어섰고, 그 결과 자본총계가 -11억 달러, 즉 회사가 가진 것보다 빚이 더 많은 상태가 되었습니다. 전년의 -7억 5,890만 달러에서 더 나빠졌습니다. 순부채는 17억 달러로 늘었고, 유동비율은 2.00에서 1.44로 떨어졌습니다. 유동비율은 회사가 1년 안에 갚아야 할 빚에 비해 당장 현금으로 바꿀 수 있는 자산이 얼마나 되는지를 보여주는 값으로, 이 비율이 낮아졌다는 것은 단기 지급 여력이 그만큼 줄었다는 뜻입니다. 현금은 16억 달러로 늘었지만 부채가 늘어나는 속도를 따라가지 못했습니다.

반면 현금을 벌어들이는 힘은 여전히 강합니다. 영업활동으로 6억 9,340만 달러를 벌었고, 여기서 설비 투자 등을 빼고 남은 잉여현금흐름은 6억 3,880만 달러입니다. 매출 대비 잉여현금흐름 비율은 22.2%로, 매출 100달러당 22달러꼴로 현금이 남는다는 뜻입니다. 순이익이 크게 줄었는데도 현금흐름 감소 폭은 상대적으로 작아, 이익의 질 자체는 나쁘지 않은 편입니다. 다만 영업현금흐름은 전년보다 7.8%, 잉여현금흐름은 9.9% 줄었고, 매출 대비 잉여현금흐름 비율도 3.1%포인트 낮아지는 추세입니다.

정리하면, 이 회사는 성장과 수익성, 재무 안정성 세 가지가 모두 약하거나 중립 이하인 가운데 현금창출력 하나만 강한 구조입니다. 매출 성장이 2%대에 머물러 이익 감소를 만회할 만한 외형 성장 동력이 확인되지 않고, 자본잠식 상태에서 부채 의존 구조가 이어지면 재무 여력이 더 좁아질 수 있습니다. 현금창출력이 유일한 버팀목이지만 이것마저 감소 추세에 있어, 이익 감소가 계속될 경우 현금 완충까지 약해질 가능성이 있습니다.