이타우 유니방코, Itaú Unibanco Holding S.A. (ITUB) 재무제표

2025년 매출 성장률은 18.0%로 2024년 6.3%에서 크게 가속되었으며, 스코어카드도 '매출 성장 가속' 신호와 함께 성장 축에 B등급(76/100)을 부여했습니다. 다만 순이익 성장률(9.2%)과 EPS 성장률(5.0%)은 매출 성장 속도를 따라가지 못해 성장의 이익 전환 효율이 둔화되었고, 장기 주당 성장(3년 34.4%, 5년 95.2%, 10년 110.7%)은 견조한 추세를 보입니다. 성장 모멘텀은 명확하나 수익성 동반 악화가 지속될 경우 성장의 질이 훼손될 수 있습니다.

매출총이익률이 2024년 39.6%에서 2025년 34.5%로 5.1pp 급락했고, 영업이익률(14.6%→13.1%)과 순이익률(12.6%→11.7%)도 각각 1.5pp, 0.9pp 하락했습니다. 스코어카드에서 '마진 악화' 신호가 포착되었으며, 매출 성장(+18.0%) 대비 영업이익 성장(+5.7%)이 크게 뒤처져 영업 레버리지가 약화되었습니다. 다만 '이익의 질 양호' 신호와 FCF 전환율(잉여현금흐름 128.2B BRL / 순이익 44.9B BRL로 280% 이상)은 이익이 실제 현금으로 잘 전환되고 있음을 보여줍니다. 마진 추세의 반전 여부가 품질 회복의 핵심 변수입니다.

총부채 2.9T BRL이 총자산 3.1T BRL의 대부분을 차지하고, 부채/자본 비율이 14.0배에 달하며, 유동비율은 0.35로 매우 낮습니다. 2024년 대비 순부채가 641.9B BRL에서 742.0B BRL로 증가했고 현금성 자산은 637.4B BRL에서 427.1B BRL로 감소했습니다. 스코어카드 안정성 축은 F등급(5/100)으로 '부채 증가' 신호가 확인됩니다. 다만 금융업 특성상 예금 부채가 큰 점을 감안하더라도, 이자보상배율 등 추가 데이터가 제공되지 않아 절대적 상환 능력은 데이터 부족으로 판단됩니다.

2025년 영업현금흐름 129.4B BRL, 잉여현금흐름 128.2B BRL, FCF 마진 33.3%를 기록하며 2024년 영업현금흐름 -96.3B BRL, 잉여현금흐름 -98.2B BRL에서 극적으로 반전했습니다. FCF 성장률은 230.6%에 달하고, 스코어카드 현금 축은 A등급(94/100)으로 '잉여현금흐름 견조' 및 '잉여현금흐름 성장' 신호를 받았습니다. CapEx는 1.2B BRL로 매출 대비 매우 낮아 현금 전환 효율이 높지만, 2024년의 대규모 현금 유출이 재발하지 않을지에 대한 추세 지속성 확인이 필요합니다.