P&G, The Procter & Gamble Company (PG) 재무제표

PG 주가는 현재 147.64달러입니다. 이 회사는 일상 소비재를 파는 곳으로, 물건을 팔아 남기는 이익이 두둑하고 그 이익이 실제 현금으로 잘 쌓이는 편입니다. 영업으로 벌어들이는 이익률이 22.7%, 최종적으로 남기는 순이익률이 18.4%로 모두 20% 안팎의 높은 수준을 유지하고 있습니다. 1년 새 거둔 순이익은 18.4%에 달하고, 주주 몫으로 돌아가는 이익률도 29.5%로 추정될 만큼 자본을 효율적으로 굴리고 있습니다. 다만 최근에는 원가 부담이나 판매 비용 증가로 전체 마진이 조금씩 줄어드는 흐름입니다. 매출 총이익률이 50.2%로 전년보다 1.0%포인트, 영업이익률도 1.6%포인트 내려앉았습니다.

이 회사가 실제로 현금을 버는 힘은 매우 탄탄합니다. 영업으로 번 현금이 203억 달러로 전년보다 14.1% 늘었고, 그중에서 필요한 설비 투자비를 빼고 남은 잉여현금은 159억 달러에 이릅니다. 이 잉여현금은 1년 전보다 13.3% 증가했고, 매출에서 차지하는 비중도 18.3%로 개선됐습니다. 회계상 이익과 실제 현금 유입이 거의 같을 정도로, 장부상으로만 번 것처럼 보이는 돈이 아니라 실제로 통장에 쌓이는 돈이 많다는 뜻입니다.

하지만 성장 측면에서는 이야기가 다릅니다. 매출 증가율이 3.3%에 그쳐 저성장 국면에 머물러 있고, 순이익 증가율은 0.5%, 주당이익 증가율도 1.2%로 거의 정체 수준입니다. 최근 3년간 평균 성장률도 3.7%로 낮아, 이 회사가 구조적으로 큰 성장을 기대하기 어려운 기업이라는 점을 보여 줍니다. 다만 잉여현금의 성장세가 13.3%로 개선된 점은 긍정적입니다.

재무 건전성은 가장 취약한 부분입니다. 총부채가 722억 달러로 자기자본 543억 달러를 넘어서, 부채비율이 133%에 달합니다. 여기서 현금성 자산을 빼고 남은 순부채만 해도 251억 달러로, 벌어들인 현금과 비교해 부채 부담이 큰 편입니다. 더 걱정되는 것은 단기적으로 갚아야 할 돈을 지금 가진 현금과 곧 받을 돈으로 감당할 수 있는지를 보여 주는 유동비율이 0.68로 1보다 낮다는 점입니다. 이는 1년 안에 갚아야 할 빚을 그 기간 안에 마련할 수 있는 현금이 부족할 수 있다는 뜻으로, 금리가 오르면 이자 부담이 더 커질 위험도 있습니다.

종합하면, 이 회사는 돈을 버는 힘과 그 이익을 실제 현금으로 전환하는 능력은 뛰어나지만, 외형 성장이 더디고 빚이 많은 편입니다. 수익성과 현금창출력이 성장성과 재무 건전성의 약점을 상당 부분 보완하고 있어, 투자 관점에서는 크게 밀어주거나 내치기 어려운 중립적인 위치에 있습니다.