셸, Shell plc (SHEL) 재무제표

매출액이 2023년 -17.0%, 2024년 -10.2%, 2025년 -6.1%로 3년 연속 역성장을 기록했으며, 감소 폭이 축소되고는 있으나 절대적 매출 규모가 지속적으로 줄고 있습니다. 반면 순이익과 EPS는 2025년 각각 +10.8%, +18.8%로 성장 전환에 성공했고 영업이익 감소 폭도 -51.3%에서 -8.0%로 크게 완화되어 이익 체력은 개선되고 있습니다. 다만 매출 성장 없이 비용 절감이나 자산 매각 등에 의존한 이익 개선은 지속 가능성이 낮으며, 성장성 등급 D(44/100)는 이를 반영합니다. 3년 주당 기준 성장률이 -12.7%로 장기 성장 동력 약화가 확인됩니다.

매출총이익률이 14.9%(2023) → 16.2%(2024) → 15.9%(2025)로 안정적인 수준을 유지하고 있으며, 순이익률은 6.1% → 5.7% → 6.7%로 개선되어 매출이 감소하는 와중에도 수익성이 오히려 상승하는 모습입니다. EPS가 5.10달러(2024)에서 6.06달러(2025)로 18.8% 증가한 점, 그리고 퀄리티 스코어카드에서 90/100(A등급, 마진 개선·이익의 질 양호 시그널)을 받은 점은 이익의 질이 양호함을 뒷받침합니다. 다만 영업이익률은 10.5%에서 10.3%로 소폭 하락했고, FCF 전환율(FCF/Net Income)이 2024년 약 218%에서 2025년 약 134%로 하락한 점은 현금 창출 대비 이익의 괴리가 다소 확대되고 있음을 시사하므로 주의가 필요합니다.

순부채가 38.0B USD(2024)에서 74.4B USD(2025)로 약 96% 급증했으며, 이는 총자산이 387.6B USD에서 370.4B USD로 감소하고 자기자본이 178.3B USD에서 174.4B USD로 줄어드는 가운데 발생한 재무구조 악화입니다. 유동비율도 1.35에서 1.30으로 하락했고, 부채비율(총부채/자기자본)은 116%에서 112%로 소폭 개선되었으나 여전히 100%를 상회하고 있습니다. 퀄리티 투자 프레임의 재무 건전성 기준(순부채/EBITDA < 2.0, Current Ratio > 1.5)에 비추어 볼 때 유동비율 1.30은 기준에 미달하며, EBITDA 데이터가 제시되지 않아 순부채/EBITDA 비율은 산출할 수 없습니다. 솔벤시 스코어카드 C등급(55/100, 부채 증가 시그널)은 이러한 레버리지 확대를 반영합니다.

영업활동현금흐름이 54.7B USD(2024)에서 42.9B USD(2025)로 -21.6% 감소했고, 잉여현금흐름은 35.1B USD에서 23.9B USD로 -31.8% 급감했으며, FCF 마진도 12.3%에서 9.0%로 악화되었습니다. 이는 순이익이 10.8% 증가한 것과 대조적으로 현금 창출력이 이익 개선을 따라가지 못하고 있음을 보여줍니다. 다만 절대적인 FCF 규모(23.9B USD)는 여전히 견조하며, 2023년 FCF 성장률 -31.9% 이후 2024년 +12.5% 반등을 거쳐 다시 감소한 것으로 변동성이 큰 편입니다. CapEx는 18.9B USD로 전년 대비 3.3% 증가에 그쳐 투자 규모는 안정적이며, 캐시 스코어카드 C등급(60/100, 잉여현금흐름 견조 시그널)은 절대적 현금 창출력은 유지되고 있으나 추세는 둔화되고 있음을 반영합니다.