AT&T, AT&T Inc. (T) 재무제표

T의 현재 주가는 24.49달러입니다.

2025 회계연도는 이익의 질과 현금창출력이 뚜렷하게 좋아진 한 해였습니다. 매출은 2.7% 늘어나는 데 그쳤지만, 매출에서 원가를 뺀 이익의 비율이 전년 42.9%에서 59.6%로 크게 올랐습니다. 그 결과 순이익은 99.9%, 주당 이익은 104.0% 늘었습니다. 다만 영업이익률은 19.8%에서 19.9%로 거의 그대로였습니다. 이익이 급증한 이유가 영업 자체가 좋아져서라기보다는, 매출원가 구조가 개선되거나 영업과 직접 관련 없는 항목에서 이익이 발생했기 때문일 수 있다는 뜻입니다.

현금흐름은 탄탄합니다. 영업활동으로 403억 달러를 벌어들였고, 여기서 설비투자 등을 빼고 남은 잉여현금흐름은 194억 달러였습니다. 매출 대비 잉여현금흐름 비율은 15.5%입니다.

반면 재무 안정성은 뚜렷한 약점입니다. 부채가 2,917억 달러로 늘었고, 빌린 돈에서 현금을 뺀 순부채는 1,558억 달러입니다. 보유 현금은 182억 달러에 불과합니다. 갚아야 할 빚에 비해 가진 현금이 매우 적다는 뜻입니다. 1년 안에 갚아야 할 빚을 현금으로 감당할 수 있는지를 보여주는 비율은 0.91로, 1이 안 됩니다. 단기적으로 빚을 갚아야 할 때 여유가 부족한 상태입니다.

주주가치 흐름도 길게 보면 좋지 않습니다. 주당 기준으로 5년간 매년 약 27.0%씩, 10년간 매년 약 32.8%씩 줄었습니다.

정리하면, 돈을 버는 힘과 현금을 만들어내는 능력은 강하지만 빚이 많아 재무가 불안한 구조입니다. 그래서 수익성과 현금창출력만 보면 좋은 회사에 투자하는 기준은 넘지만, 빚 부담과 이자 감당 능력을 보는 기준은 넘지 못합니다.

매출 성장은 2024년 -0.1%에서 2025년 2.7%로 돌아섰지만, 높은 성장이라고 부를 만한 수준에는 크게 못 미칩니다. 영업이익 성장도 3.0%에 그쳤습니다. 그런데 순이익은 99.9%, 주당 이익은 104.0% 늘었습니다. 매출은 거의 그대로인데 이익만 급하게 뛴 것입니다. 매출이 꾸준히 20% 이상 늘어나는 조건에는 못 미치고, 매출 성장과 이익 성장 사이의 벌어짐이 크다는 점에서 중립적으로 봅니다.

이익의 질은 양호합니다. 매출에서 원가를 뺀 이익 비율이 59.6%로 크게 올랐고, 영업이익률은 19.9%로 전년과 비슷하게 유지됐습니다. 순이익률도 8.9%에서 17.4%로 좋아졌습니다. 번 이익이 실제 현금으로 얼마나 들어왔는지를 보면, 순이익 219억 달러 중 잉여현금흐름이 194억 달러로 약 88.6%가 현금으로 전환됐습니다. 이 비율이 80%를 넘으면 이익이 장부상 숫자에 그치지 않고 실제 돈으로 들어오고 있다는 뜻입니다. 다만 영업이익률이 같은 업종에서 상위권인지 비교할 자료는 없습니다.

현금흐름은 더 좋아지고 있습니다. 영업활동으로 번 돈이 388억 달러에서 403억 달러로 3.9% 늘었고, 잉여현금흐름은 185억 달러에서 194억 달러로 5.0% 늘었습니다. 매출 대비 잉여현금흐름 비율도 15.5%로 전년보다 0.3%포인트 개선됐습니다. 설비투자에 매출의 약 16.6%에 해당하는 208억 달러를 쏟아붓고 있지만, 영업으로 버는 돈이 이를 충분히 감당하고 남는 돈도 꾸준합니다.

위험 요인은 이렇습니다. 부채비율이 2.64배이고 1년 안에 갚을 빚을 현금으로 감당하는 비율이 0.91로 1에 못 미칩니다. 순부채 1,558억 달러가 현금 182억 달러를 크게 웃돌아 재무가 불안합니다. 매출은 2.7% 느는 데 순이익이 99.9% 늘어난 차이가 커서, 매출원가 구조 개선이 일회성 항목 때문이었다면 이 이익이 계속되기 어려울 수 있습니다. 설비투자에 매출의 약 16.6%를 쓰고 있어 남는 현금이 더 늘어나기는 제한적입니다. 주당 기준으로 3년간 매년 4.0%, 5년간 매년 27.0%, 10년간 매년 32.8%씩 줄어 장기적으로 주주가치가 나빠지고 있습니다.