지스케일러, Zscaler, Inc. (ZS) 재무제표

지금 주가는 197.31달러입니다.

이 회사는 회계연도 2026년에 매출 34억 달러를 기록하며 25.4% 늘었습니다. 최근 3년간 매출 성장률이 20%대 중반을 꾸준히 유지하고 있어, 팔리는 양 자체는 계속 늘고 있습니다. 문제는 돈을 벌어들이는 구조입니다. 같은 기간 영업이익은 -1.33억 달러, 순이익은 -6,320만 달러로 적자입니다. 매출이 늘어도 비용이 그만큼 더 늘어나 이익으로 남지 않는 상황입니다. 순이익 성장률은 -52.3%, 주당 이익 성장률은 -44.4%로, 벌어들이는 이익의 크기가 뚜렷하게 줄었습니다.

다만 나쁜 쪽만 있는 것은 아닙니다. 영업이익률은 -5.7%에서 -4.0%로 개선되었고, 영업이익 감소폭도 -3.7%로 유지되고 있어 손실이 더 빠르게 커지지는 않고 있습니다. 매출총이익률은 77~78%로 높게 유지되고 있어, 물건을 팔아 남기는 비율 자체는 나쁘지 않습니다. 다만 그 돈이 영업이익으로 이어지는 구간에서 비용에 잠식되고 있습니다.

가장 눈에 띄는 부분은 현금을 만들어내는 힘입니다. 영업활동으로 11억 달러의 현금이 들어왔고, 여기서 설비 투자 등을 빼고 남은 잉여현금흐름은 8.52억 달러입니다. 매출의 25.4%가 실제 현금으로 남는다는 뜻입니다. 회계상 이익은 적자인데 실제로 들어오는 현금은 그보다 훨씬 많다는 점이 이 회사의 특징입니다. 설비 투자도 -12.8% 줄어 현금 흐름을 돕고 있습니다. 다만 잉여현금흐름 비율은 27.2%에서 25.4%로 1.8%포인트 낮아졌고, 설비 투자가 다시 늘거나 매출 성장이 둔해지면 이 현금 흐름도 약해질 수 있습니다.

재무 상태는 주의가 필요합니다. 2025년에는 현금이 부채보다 5.92억 달러 많았는데, 2026년에는 부채가 현금보다 9.28억 달러 많은 상태로 바뀌었습니다. 총부채는 53억 달러, 자기자본은 26억 달러로 부채가 자기자본의 2.03배입니다. 빌린 돈이 늘고 있다는 뜻입니다. 다만 현금성 자산 35억 달러를 갖고 있고, 영업활동으로 들어오는 현금 11억 달러가 부채 상환 여력을 뒷받침하고 있습니다. 단기 지급 능력을 보여주는 유동비율도 2.01에서 1.70으로 낮아졌지만 1.5는 넘겨 아직 여유는 있습니다. 영업이익이 적자라 부채 상환 능력을 이익 기준으로 따질 수 없는 점은 약점입니다.

정리하면, 매출이 꾸준히 늘고 현금을 잘 벌어들이는 강점과, 이익이 나지 않고 빚이 늘고 있다는 약점이 함께 있는 상태입니다. 앞으로 이익이 실제로 개선되는지, 부채가 더 늘지 않는지가 이 회사를 판단하는 핵심이 되겠습니다.