골드만삭스, The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) 재무제표

GS의 현재 주가는 1,029.18달러입니다.

이 회사는 몸집을 키우는 속도는 멈췄지만, 남기는 이익은 오히려 늘리고 있습니다. 2025년 매출은 전년보다 1.4% 줄었는데, 영업이익은 18.8% 늘었습니다. 매출이 줄어도 이익이 늘었다는 건 들어오는 돈은 비슷한데 나가는 돈을 그만큼 줄였다는 뜻입니다. 실제로 전체 매출에서 이익이 차지하는 비중은 9.9%에서 17.5%로, 최종적으로 손에 남는 이익의 비중도 7.9%에서 13.7%로 거의 두 배 가까이 뛰었습니다. 3년, 5년, 10년 단위로 보면 주당 이익이 꾸준히 늘어온 편이지만, 최근 들어 매출이 줄기 시작한 점은 예전만큼 힘 있게 성장하지는 못하고 있다는 신호입니다.

문제는 이 이익이 실제 현금으로 들어오지 않고 있다는 점입니다. 회사가 장사해서 벌어들인 현금은 오히려 마이너스 452억 달러로, 전년의 마이너스 132억 달러보다 적자 폭이 훨씬 커졌습니다. 시설 투자까지 감안한 잉여현금흐름도 마이너스 472억 달러로 전년보다 악화됐습니다. 장부상으로는 이익이 났는데 통장에 실제로 들어온 돈은 그만큼 줄고 있다는 뜻이라, 이 이익이 진짜인지 의심스러운 상황입니다.

재무 상태도 좋지 않습니다. 회사 전체 자산 1조 8천억 달러 중 자기 돈은 1,250억 달러에 불과해, 나머지는 대부분 빌린 돈입니다. 당장 갚아야 할 빚에 비해 쓸 수 있는 돈이 부족한 상태이고, 갚아야 할 빚에서 가진 현금을 뺀 순부채는 4,453억 달러로 늘었습니다. 현금성 자산도 9,218억 달러에서 6,245억 달러로 크게 줄어, 갑작스러운 자금 수요에 대응할 여력이 빠르게 줄고 있습니다.

정리하면, 이 회사는 이익을 내는 능력 자체는 좋아지고 있지만 실제 현금을 만들어내지 못하고 있고, 빚이 자산에 비해 지나치게 많은 상태입니다. 이익이 좋아진 것만 보고 투자하기에는 위험 부담이 큰 구조입니다.