머크, Merck & Co., Inc. (MRK) 재무제표

지금 주가는 143.94달러입니다.

이 회사는 2023년에 영업이익률 4.9%, 순이익률 0.6%까지 떨어지며 한 해 동안 큰 타격을 입었습니다. 그 뒤 2024년과 2025년에 걸쳐 수익성을 빠르게 되돌렸습니다. 2025년 매출은 649억 달러로 전년보다 1.2% 늘어나는 데 그쳤지만, 영업이익은 235억 달러로 16.1% 늘었고 순이익은 183억 달러로 6.6%, 주당 이익은 7.30달러로 8.0% 늘었습니다. 회사 전체가 크게 성장하지 않아도 남는 돈은 더 빠르게 늘고 있다는 뜻입니다. 영업이익률은 36.2%, 순이익률은 28.1%로 2024년(31.5%, 26.7%)보다 더 좋아졌고, 회사가 가진 자본 대비 순이익은 약 35% 수준으로 자본을 효율적으로 굴리고 있습니다.

다만 곳간 사정은 좋지 않습니다. 영업으로 들어온 현금은 165억 달러로 23.3% 줄었고, 회사 운영에 쓰고 남은 잉여현금은 124억 달러로 31.7% 줄었습니다. 번 이익 중 실제 현금으로 남는 비율도 약 68%로 낮아졌습니다. 빚도 늘어서 순부채는 250억 달러에서 360억 달러로 44% 증가했고, 빚이 자본의 약 160%에 이르는 수준이 됐습니다. 단기적으로 갚아야 할 돈을 감당하는 능력은 나쁘지 않지만, 빚에 기대는 정도가 커지고 있다는 점은 부담입니다.

성장 속도도 눈에 띄게 줄었습니다. 매출 성장률은 2024년 6.7%에서 2025년 1.2%로 떨어졌고, 이익이 늘어난 것도 2023년에 워낙 실적이 나빴던 데서 되돌아온 효과와 비용을 줄인 덕이 큽니다. 제품을 많이 팔아서 벌었다기보다 허리띠를 졸라맨 성격이 강합니다. 게다가 총마진율이 76.3%에서 72.0%로 낮아진 것도, 앞으로 마진이 계속 좋아질지 의심하게 만드는 대목입니다.

정리하면 이 회사는 돈을 잘 버는 힘은 여전히 강하지만, 성장이 멈춰가고 현금이 마르며 빚이 늘고 있습니다. 그래서 종합 평가는 B, 72점입니다.