넷리스트, Netlist, Inc. (NLST) 재무제표

현재 주가는 5.444달러입니다.

이 회사의 2025 회계연도는 매출이 1억 8,860만 달러로 전년보다 28.2% 늘었습니다. 더 눈에 띄는 것은 적자 폭이 크게 줄었다는 점입니다. 영업손실은 530만 달러로, 전년의 5,520만 달러 적자에서 90.4% 줄었습니다. 매출에서 원가를 뺀 이익의 비율은 2.0%에서 6.1%로 올랐고, 영업이익률은 -37.5%에서 -2.8%로 개선됐습니다. 순이익률과 잉여현금흐름 마진도 각각 23.5%포인트, 15.7%포인트 좋아졌습니다.

다만 아직 적자에서 벗어나지는 못했습니다. 영업이익, 순이익, 영업활동으로 들어온 현금, 남은 현금 모두 마이너스입니다. 자기자본은 -520만 달러로 회사가 가진 것보다 빚이 많은 상태이고, 유동비율은 0.88로 1을 밑돌아 단기 채무를 갚을 여력이 빠듯합니다. 반면 빚에서 현금을 뺀 순부채는 -3,000만 달러로 오히려 현금이 더 많은 상태이고, 현금은 2,250만 달러에서 3,180만 달러로 늘었습니다.

성장 속도도 살펴볼 필요가 있습니다. 매출 성장률은 2023년 -57.2%에서 2024년 112.6%로 반등했다가 2025년 28.2%로 둔화됐습니다. 영업이익 성장률 90.4%, 순이익 성장률 53.9%, 주당이익 성장률 58.8%, 잉여현금흐름 성장률 57.5%로 적자가 줄어드는 속도는 매출 성장보다 빠릅니다. 2025년 영업이익률이 -2.8%까지 올라온 것은 매출이 늘수록 손실이 줄어드는 구조가 실제로 작동하기 시작했다는 뜻입니다. 3년 기준 주당 성장률은 -11.7%로 부진하지만, 5년 139.7%, 10년 276.9%의 장기 성장 흐름은 유지되고 있습니다.

수익성 쪽을 더 보면, 매출총이익이 1,140만 달러에 그쳐 영업비용을 감당하지 못하고 있습니다. 순이익(-2,480만 달러)이 영업이익(-530만 달러)보다 훨씬 나쁜데, 이는 영업과 직접 관련 없는 손실이 반복되고 있다는 뜻입니다. 자기자본이 마이너스라 자기자본이익률 같은 지표는 아예 계산이 되지 않습니다. 다만 매출총이익률이 4.1%포인트, 영업이익률이 34.7%포인트 개선된 방향은 긍정적이며, 이 흐름이 흑자 전환으로 이어지는지가 앞으로의 핵심입니다.

재무구조를 보면 총부채 5,470만 달러가 총자산 4,950만 달러를 넘어섰고 자기자본은 -520만 달러로 자본잠식 상태입니다. 총자산은 4,180만 달러에서 4,950만 달러로, 부채는 4,790만 달러에서 5,470만 달러로 늘어 자본잠식 폭은 -600만 달러에서 -520만 달러로 소폭 줄어드는 데 그쳤습니다. 순현금 상태이면서 자본잠식인 혼합된 모습입니다.

현금흐름은 영업활동 현금이 -3,460만 달러에서 -1,470만 달러로, 잉여현금흐름도 -3,470만 달러에서 -1,470만 달러로 적자 폭이 57.5% 줄었습니다. 잉여현금흐름 마진은 -23.6%에서 -7.8%로 15.7%포인트 개선됐습니다. 설비투자가 4만 2,000달러로 매출에 비해 거의 없어, 현금이 줄어드는 대부분은 영업활동에서 발생합니다. 2025년에도 영업과 잉여현금흐름 모두 적자여서 스스로 현금을 만들어내지는 못하고 있고, 현금이 늘어난 것은 영업 외 요인에 기댄 것으로 보입니다.

위험 요인을 정리하면 이렇습니다. 매출총이익률 6.1%로 영업비용을 감당하지 못하는 구조가 계속되면 매출이 늘어도 흑자로 이어지지 못하고 적자가 굳어질 수 있습니다. 총부채가 총자산을 넘는 자본잠식에 유동비율 0.88로 단기 채무 대응 여력이 제한적입니다. 영업현금흐름 -1,470만 달러, 잉여현금흐름 -1,470만 달러로 자체 현금창출이 적자이고 현금 증가가 영업 외 요인에 의존하고 있어, 외부 자금 조달 여건이 나빠지면 현금 완충이 빠르게 소진될 수 있습니다. 순이익(-2,480만 달러)이 영업이익(-530만 달러)보다 크게 나빠 영업 외 손실이 반복되면 손실 축소 흐름이 훼손될 수 있습니다. 매출 성장률이 112.6%에서 28.2%로 둔화된 상태여서 성장률이 더 떨어지면 매출이 늘수록 손실이 줄어드는 개선세도 약해질 수 있습니다.