징둥닷컴, JD.com, Inc. (JD) 재무제표

현재 주가는 26.9달러입니다.

이 회사의 2025 회계연도는 매출이 13.0% 늘어나면서 성장 속도가 빨라졌습니다. 그런데 돈을 버는 힘은 오히려 크게 나빠졌습니다. 영업이익은 28억 위안으로 전년보다 92.8% 줄었고, 순이익도 52.5% 감소했습니다. 매출은 늘었는데 남는 돈은 크게 줄어든 것입니다. 영업이익률은 3.3%에서 0.2%로, 순이익률은 3.6%에서 1.5%로 떨어졌습니다. 회사가 벌어들이는 돈의 질이 나빠지고 있다는 뜻입니다.

재무 상태는 상대적으로 괜찮은 편입니다. 빌린 돈보다 가진 현금이 많은 상태를 유지하고 있어서 당장 갚아야 할 돈을 감당할 능력은 있습니다. 다만 빌린 돈은 3,849억 위안에서 4,017억 위안으로 늘고, 가진 현금은 2,340억 위안에서 2,255억 위안으로 줄어서 여유가 조금씩 줄어들고 있습니다.

더 걱정스러운 것은 실제로 현금이 들어오는 힘이 급격히 약해졌다는 점입니다. 영업활동으로 들어온 현금은 581억 위안에서 190억 위안으로 67.3% 줄었고, 회사 운영에 쓰고 남은 잉여현금은 443억 위안에서 48억 위안으로 89.1% 급감했습니다. 장부상 이익으로 잡힌 196억 위안 가운데 실제로 남은 현금은 48억 위안에 불과해, 이익과 실제 현금 사이에 큰 차이가 벌어졌습니다. 설비 투자에 쓴 돈은 138억 위안에서 142억 위안으로 거의 비슷했으니, 현금이 줄어든 주된 이유는 영업 자체에서 돈을 못 벌었기 때문입니다.

매출총이익률도 14.7%에서 9.3%로 3년 연속 떨어지고 있어서, 가격 경쟁이 심해지거나 원가 부담이 커지고 있을 가능성이 있습니다. 매출 성장이 이익 성장으로 이어지지 못하는 상황이 계속되면 회사 가치를 높게 쳐주기 어려워질 수 있습니다.

종합적으로 보면 매출 성장은 긍정적이지만 수익성과 현금창출력 악화가 이를 덮고 있는 상태입니다.