TSMC, Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSM) 재무제표

대만의 반도체 위탁생산 기업 TSMC의 주가는 현재 433.24달러입니다. 이 회사의 최근 3년 실적을 보면, 2023년에는 매출이 4.5% 줄고 순이익이 14.2% 줄면서 잠시 주춤했습니다. 그런데 2024년에는 매출이 33.9% 늘고, 2025년에도 33.0% 늘어나면서 다시 빠르게 성장하고 있습니다. 더 중요한 것은 이익이 매출보다 더 빠르게 늘고 있다는 점입니다. 2025년 순이익은 49.8% 늘었고, 주당 이익은 44.3% 늘어 매출 증가율을 크게 웃돌았습니다. 회사가 돈을 벌수록 비용 부담은 상대적으로 줄어드는 구조가 자리 잡은 것입니다.

수익성도 꾸준히 좋아지고 있습니다. 매출에서 원가를 뺀 이익 비율은 54.4%에서 56.1%, 다시 59.9%로 올랐고, 영업이익 비율은 42.6%에서 45.7%, 50.8%로, 최종 순이익 비율은 39.4%에서 40.0%, 45.1%로 3년 연속 개선되었습니다. 2025년 한 해 매출이 3.8조 대만달러인데 영업이익이 2.0조 대만달러, 순이익이 1.7조 대만달러에 달할 정도로 남는 장사 구조가 확고합니다. 회사가 벌어들인 돈을 안으로 쌓아두면서 자기자본도 4.2조 대만달러에서 5.4조 대만달러로 불어났습니다.

재무 상태는 매우 튼튼합니다. 2025년 기준으로 빌린 돈보다 가진 현금이 1.7조 대만달러 더 많은 상태이고, 이 여유는 2024년의 1.1조 대만달러에서 더 커졌습니다. 전체 자산 7.9조 대만달러 중 빚은 2.5조 대만달러로 약 46% 수준입니다. 당장 갚아야 할 돈에 대응할 수 있는 능력을 나타내는 유동비율도 2.36에서 2.51로 올라 단기 자금 사정도 한층 여유로워졌습니다. 가진 현금도 2.5조 대만달러에서 3.1조 대만달러로 늘어, 큰 규모의 설비 투자를 자기 돈으로 감당할 수 있는 체력을 갖췄습니다.

다만 현금흐름 쪽은 조금 다른 이야기입니다. 영업활동으로 들어온 현금은 1.8조 대만달러에서 2.4조 대만달러로 30.5% 늘었고, 여기서 설비 투자 등을 빼고 남은 잉여현금도 8702억 대만달러에서 1.1조 대만달러로 26.1% 늘어 절대 규모는 커졌습니다. 하지만 매출 대비 잉여현금 비율은 30.1%에서 28.5%로 소폭 낮아졌습니다. 2025년에도 설비 투자에 1.3조 대만달러, 매출의 약 34%를 쏟아붓고 있어서 현금이 쌓이는 속도가 이익이 늘어나는 속도를 따라가지 못하고 있습니다. 순이익이 49.8% 늘 때 잉여현금은 26.1% 느는 데 그친 것은, 지금이 미래를 위한 대규모 투자 국면이기 때문입니다.

투자할 때 주의할 점도 있습니다. 우선 설비 투자 부담이 계속 커지면서 현금흐름이 압박을 받을 수 있습니다. 또 회계상 이익과 실제로 들어오는 현금 사이의 차이가 투자 확대 국면에서 더 벌어질 가능성이 있습니다. 2023년에 매출과 순이익이 모두 줄었던 전력이 있어 반도체 업황이 나빠질 때 실적이 흔들릴 위험도 남아 있습니다. 최근 몇 년간 성장률이 워낙 가파르게 반등한 만큼, 앞으로는 그 반동으로 성장 속도가 둔화될 수 있는지도 지켜볼 필요가 있습니다.