발레, Vale S.A. (VALE) 재무제표

지금 주가는 14.21달러입니다.

이 회사의 2025 회계연도는 매출이 382억 달러로 전년보다 0.5% 늘어나면서, 2024년의 8.9% 감소에서 벗어났습니다. 하지만 순이익은 62억 달러에서 25억 달러로 59.9% 줄었고, 주당 이익도 1.37달러에서 0.58달러로 57.7% 감소했습니다. 영업이익은 108억 달러에서 111억 달러로 2.7% 늘고 영업이익률도 28.3%에서 29.0%로 조금 나아져 본업에서 돈을 버는 힘은 유지되고 있습니다. 다만 매출에서 원가를 뺀 뒤 남는 비율은 2023년 42.3%, 2024년 36.2%, 2025년 34.4%로 3년째 내려가고 있어, 물건을 팔아 남기는 몫이 계속 줄고 있습니다.

순이익이 이렇게 크게 줄어든 것은 본업보다는 자산 가치를 깎아내린 손실, 환율, 세금 같은 영업 밖의 요인이 상당 부분 작용한 것으로 보입니다. 다만 주어진 자료만으로는 그 원인을 정확히 짚을 수 없습니다. 현금흐름을 보면 영업에서 90억 달러, 투자를 빼고 남은 잉여현금이 31억 달러로 순이익보다 현금이 더 많이 들어오고 있어 이익의 질 자체는 나쁘지 않습니다. 다만 잉여현금 비율은 2023년 20%대에서 8.0%로 크게 낮아진 상태입니다.

재무 상태를 보면 총부채가 524억 달러, 순부채가 120억 달러, 자기자본이 336억 달러입니다. 순부채는 전년보다 조금 줄었고, 현금은 50억 달러에서 76억 달러로 늘어 단기 지급 여력은 나아졌습니다. 유동비율도 1.03에서 1.15로 올랐지만 1.5에는 못 미쳐 여유가 충분하다고 보기는 어렵습니다. 총부채는 457억 달러에서 524억 달러로 늘었고, 자기자본 대비 부채 비율은 대략 60% 안팎으로 자본이 많이 드는 업종에서 허용되는 범위이긴 하나 레버리지가 뚜렷이 개선되지는 않았습니다.

종합하면 이 회사는 돈을 버는 힘은 유지되고 있지만 성장 동력이 없고 이익이 줄고 있는 상태입니다. 순이익은 2023년 80억 달러, 2024년 62억 달러, 2025년 25억 달러로 3년 연속 급감했고 주당 이익도 1.83달러, 1.37달러, 0.58달러로 줄어 주주에게 돌려줄 여력이 약해지고 있습니다. 매출에서 남는 몫이 3년째 줄고 있어 원가 부담이나 판매 가격 하락이 수익 구조를 깎고 있을 가능성이 있습니다. 영업이익은 조금 늘었는데 순이익이 크게 줄어든 이유는 자료만으로 확인할 수 없어, 이익 변동이 일시적인지 구조적인지 판단하기 어렵습니다. 잉여현금 비율이 8.0%로 낮아진 가운데 설비투자에 60억 달러를 쓰고 있어 영업현금의 약 67%가 설비투자로 나가고 있습니다. 설비투자를 줄이지 않으면 잉여현금이 더 늘어나기는 어려운 구조입니다.

주당 기준 3년 성장률은 -5.2%로, 자원 가격 흐름에 따라 매출이 정체되고 이익이 줄어드는 국면이 이어지고 있습니다.